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隱形重倉股藏玄機 基金經理各有所好

中國證券報|2024年03月29日
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在業內人士看來,圍繞新質生產力有望涌現出大量投資機遇,高端制造業、與新質生產力相關的人工智能等備受關注。近日披露的年報中,不少基金經理表示看好新興產業細分領域投資機遇。

新華財經北京3月29日電(記者張舒琳) 2023年基金年報陸續披露,一批知名基金經理的隱形重倉股(即基金持倉排名第11-20名的個股)曝光。對于一些管理規模較大的基金經理而言,前十大重倉股的調整往往較為審慎,相比之下,從隱形重倉股的變化路徑中,能夠明顯看出基金經理對市場的最新研判以及調倉換股思路。

隱形重倉股陸續揭曉

3月28日,鵬華基金閆思倩管理的產品披露了2023年年報。從鵬華滬深港新興成長混合持倉來看,除前十大重倉股外,閆思倩還隱形重倉了一些汽車配件股。截至2023年年末,該產品對豪能股份、奧來德、貝斯特、意華股份、精鍛科技、長安汽車、偉創電氣七只股票的持倉占比均超過2%。

對比2023年半年報來看,豪能股份、貝斯特、精鍛科技、長安汽車、偉創電氣均是2023年下半年新進入鵬華滬深港新興成長混合的持倉名單,占基金資產凈值比例分別為3.01%、2.82%、2.68%、2.44%、2.26%。

值得關注的是,相比于2023年半年報以及2022年年報披露的數據,鵬華滬深港新興成長混合的持股數量大幅上漲,全部持股數量達385只。除了對前22只股票持倉占比均超過1%外,其余持倉較為分散,一些股票持倉占比不足0.01%,其中還包含了部分小微盤股。

今年以來,閆思倩管理的多只產品凈值波動較大。以鵬華碳中和主題A為例,該產品在今年年初經歷了深度回撤,凈值最低跌至0.6062元,不過,2月中上旬至3月中旬,該基金又上演大幅反彈,凈值一度回升至0.9591元,近期則再度回到震蕩模式,最新凈值0.8244元。

截至2023年末,知名基金經理傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值共持有103只股票,除2023年四季報已披露的前十大重倉股外,該產品第一大隱形重倉股是騰訊控股,共持有274.96萬股,持倉市值達到7.32億元,占基金資產凈值比例為3.52%。此外,該產品還隱形重倉新宙邦、TCL中環、國瓷材料、金博股份、海吉亞醫療、夢網科技等。相比2023年半年報來看,該產品對騰訊控股、TCL中環、金博股份的持有數量大幅增加,對新宙邦、國瓷材料則有所減持。

趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合,隱形重倉了新宙邦、寶豐能源、威高股份、中國財險、寶鋼股份、美團等。與2023年半年報持倉相比,該產品對寶豐能源、中國財險、寶鋼股份、美團等均有所增持。

此外,上市公司披露的2023年年報中,也能看到部分知名基金經理增持的動作。例如,王克玉管理的泓德優選成長、泓德優勢領航、泓德瑞興三年持有分別增持了中國電信148.9萬股、115.57萬股、38.55萬股。

歌爾股份則被多位知名基金經理隱形重倉,例如,丘棟榮管理的中庚價值品質一年持有較2023年三季度增持了122.33萬股,國曉雯、江劉瑋管理的中郵研究精選增持100萬股,張燕管理的農銀匯理工業4.0增持153.36萬股,王克玉管理的泓德致遠混合增持28.56萬股。

知名基金經理葛蘭管理的產品隱形重倉的多只醫藥股也浮出水面。例如,中歐醫療健康混合持有博雅生物1815.20萬股、博騰股份2666萬股以及人福醫藥1202.96萬股。此外,葛蘭管理的中歐醫療創新也隱形重倉了博騰股份770.39萬股。

基金經理“走心”解讀

將目光聚焦到今年以來凈值增長率居前的基金,其凈值領漲的部分原因與隱形重倉股息息相關。

以永贏股息優選基金為例,該基金持倉結構明顯轉變,雖然前十大重倉股方向變化不大,仍然是清一色的央國企,集中在電力、能源、傳媒等領域。但持倉占比第11位至第20位的隱形重倉股卻另有乾坤。2023年半年報,該基金隱形重倉了多只中藥和消費股如達仁堂、東阿阿膠、安井食品、紅蜻蜓等。然而該基金2023年年底的持倉已剔除上述股票,轉而隱形重倉了多只能源、電力、傳媒、銀行股,包括昆侖能源、皖能電力、中國電力、中國移動、中南傳媒、國投電力、中國石化、滬農商行、江蘇銀行等。截至3月27日,該基金今年以來凈值增長率達16%。

對于調倉的思路,基金經理許拓表示,該基金從2023年四季度開始重新明確投資目標,不追求過高過快的短期回報,而是追求更加確定的回報?;谝陨纤悸?,對持倉進行了優化,降低了波動率較大的個股配置,增配了經營模式簡單、穩定,估值偏低的個股,同時增加了收益兌現頻次。

還有部分“價值投資派”基金經理深刻剖析了市場變遷下自己的投資策略。如中泰資管姜誠,就通過“走心小作文”表達了自己的心路歷程。他表示,2023年全年的市場走勢,為其一貫秉持的觀點添加了新的證據,這個觀點就是“市場幾乎不可預測”,背后的根本原因是人們總自以為是清醒的市場旁觀者,但其實自己就是市場本身。雖然投資組合在2023年略有變化,但投資框架和決策原則卻沒有變化,那就是基于每一筆資產的性價比來決定對它的持有比例。股價只是決定股票性價比的外生變量,而非一個需要去預測的變量,這就是價值投資的要義。

對于管理的產品被打上“紅利”標簽這件事,姜誠表示,組合呈現出一定的“紅利”特征,是自下而上堆疊的結果,并不是刻意為之的策略。價值投資不是紅利策略,不是成長策略,不是小市值策略,不是任何一種策略。從結果上看,由于達到甚至超過長期性價比標準的股票較多,組合的整體倉位也較高。截至2023年底,“幾乎打光了所有子彈”,成為同類別基金中的“激進分子”。

姜誠表示,穩健不應用低倉位來表達,而應該來自居安思危,來自對重倉股的“丑話說在前頭”,來自于自己跟自己較勁而不是過度自信和盲目樂觀,最終源頭是個股的安全邊際。

傅鵬博、朱璘則表示,2024年初以來,市場已經做出兩類投資選擇,一類是尋找安全的紅利資產,如運營商和資源板塊;另一類就是尋找業績“有想象空間但短期無法證偽”和“主題持續發酵”的科技股。隨著上市公司2023年年報和2024年一季報陸續披露,一季度實際經營情況、哪些公司能率先走出低谷、業績增長能否超出預期等因素都值得關注和分析。

新質生產力受關注

新質生產力是今年以來的市場熱門詞匯。在業內人士看來,圍繞新質生產力有望涌現出大量投資機遇,高端制造業、與新質生產力相關的人工智能等備受關注。近日披露的年報中,不少基金經理表示看好新興產業細分領域投資機遇。

“畫線派”基金經理劉暢暢在年報中表示,人工智能(AI)領域的技術進步打開了其在各個產業和消費端應用的新空間,成為歷史上一次重要的技術變革。選擇突出成長性的股票,尋找市場在這方面的預期差,是其努力的重點方向。在過去的一段時間內,國內制造業的全球競爭力進一步加強,市場份額持續提高,國內企業在成本控制、產品設計、渠道運營、營銷等方面的全球競爭力都不斷提升。中國的出口結構不斷升級,從輕工業到重工業,從代工到自有品牌,這個結構升級的過程中,呈現出一些新的投資機會。另外,高端制造領域的進口替代和產品升級仍在不斷進行,隨著新能源車的滲透率逐步提高,國內整車、零部件以及相關配套產業實現了快速的份額占比提高,帶來了收入或利潤體量的不斷擴張。部分新材料領域在逐步突破國外壟斷,進一步獲得市場份額。隨著技術的突破,數字經濟、AI、人形機器人有可能成為貫穿全年甚至更長時間的一條主線,會擇機增加相關機會的布局。

閆思倩判斷,新的經濟增長中樞預期將逐步形成,中長期看好大盤表現,尤其看好制造業與科技領域成長股表現。2024年,風電、光伏、鋰電及上游環節將迎來底部配置機會。閆思倩認為,制造業和科技創新升級是未來高質量發展破局的關鍵,看好未來3至5年持續創新的成長性標的。

大摩數字經濟混合基金的基金經理雷志勇表示,預計2024年A股上市公司業績增速持續改善,業績增速相對較高的板塊預計集中在信息技術領域。其中,受益于AI新技術需求拉動以及新一輪庫存周期的拉動,電子、計算機、通信等方向業績增長確定性較高,較2023年有望改善。從產業趨勢來看,以AI為代表的新技術發展一日千里,大幅拉動算力基礎設施等行業的需求。因此,TMT領域仍會是2024年投資配置的主線。

基金經理年報“金句”頻出

睿遠基金傅鵬博、朱璘:不在周期下滑階段“蚍蜉撼樹”。

中泰資管姜誠:“市場幾乎不可預測”,背后的根本原因是人們總自以為是清醒的市場旁觀者,但其實他自己就是市場本身。人無法靠未知的事情來預測市場,就如同無法靠左腳踩著右腳步步爬升。

中庚基金丘棟榮:山重水復非無路,柳暗終會再花明,權益資產此時具有很強的右偏分布特征,是最值得承擔風險的大類資產。進一步可配置那些更有未來的行業和個股,相比以往,當前在投資上更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特征的公司,尤其是那些過去看似是夢想和故事,而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。

鵬華基金閆思倩:2024年科技領域新的創新機會仍值得期待,例如華為產業鏈、AR、VR、AI、自動駕駛、人形機器人等,新的科技制造方向進展會更快,如衛星互聯網、數據元素等,創新藥進入全球產業鏈也有望加速推進。

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編輯:羅浩

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