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債市日報:1月16日

新華財經|2025年01月16日
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機構認為,長債春節前后走勢因年而異,宏觀事件、情緒冷卻效應或帶來趨勢反轉。今年的情況特殊在于,央行宣布停止買入國債操作對市場供求形成擾動,因此可以將短債適宜配置的觀察窗口暫放在2025年春節前一周。

新華財經北京1月16日電(王菁)債市周四(1月16日)橫盤整理,期限券當中的長短端品種表現有所偏離,2年期與5年期國債期貨主力表現尚可,全天在平盤附近波動,而銀行間市場短債收益率多數上行,春節前機構觀望情緒漸起;公開市場大額凈投放,但資金利率仍普遍高企。

機構認為,長債春節前后走勢因年而異,宏觀事件、情緒冷卻效應或帶來趨勢反轉。今年的情況特殊在于,央行宣布停止買入國債操作對市場供求形成擾動,因此可以將短債適宜配置的觀察窗口暫放在2025年春節前一周,根據調整幅度和央行表態進行判斷。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤漲跌不一,30年期主力合約跌0.05%,10年期主力合約持平,5年期主力合約漲0.05%,2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率基本持穩,短券收益率升幅稍顯著。截至發稿,10年期國開債“24國開15”收益率持平報1.65%,10年期國債“24附息國債11”收益率上行0.25BP至1.62%,2年期國開債“21國開03”收益率上行3BPs至1.51%。

中證轉債指數收盤跌0.11%,9只可轉債跌幅超2%,英搏轉債、天路轉債、福新轉債、亞泰轉債、航宇轉債跌幅居前,分別跌4.06%、3.7%、3.59%、3.22%、2.92%。漲幅方面,7只可轉債漲幅超2%,震裕轉債、愛迪轉債、恒輝轉債、湘泵轉債、匯通轉債漲幅居前,分別漲7.74%、6.74%、6%、5.08%、3.28%。

【海外債市

北美市場方面,當地時間1月15日,美債收益率全線走低,2年期美債收益率跌10.1BPs報4.274%,3年期美債收益率跌13.4BPs報4.344%,5年期美債收益率跌15.1BPs報4.452%,10年期美債收益率跌14BPs報4.658%,30年期美債收益率跌9.8BPs報4.882%。

亞洲市場方面,日債收益率全線回落,10年期日債收益率下行5.5BPs至1.198%。

歐元區市場方面,當地時間1月15日,法國10年期國債收益率跌11.3BPs報3.353%,德國10年期國債收益率跌9.1BPs報2.558%,意大利10年期國債收益率跌14.5BPs報3.693%,西班牙10年期國債收益率跌11.8BPs報3.205%。其他市場方面,英國10年期國債收益率跌15.9BPs報4.728%。

【一級市場】

進出口行3期金融債中標收益率均低于中債估值。進出口行3年、5年、10年期金融債中標收益率分別為1.4549%、1.5156%、1.6703%,全場倍數分別為3.37、2.77、2.78,邊際倍數分別為1.43、5.47、1.04。

國開行2期金融債中標收益率均低于中債估值。國開行3年、7年期金融債中標收益率分別為1.4297%、1.5806%,全場倍數分別為2.93、3.13,邊際倍數分別為1.1、1.61。

【資金面】

公開市場方面,央行公告稱,為對沖稅期高峰等因素的影響,保持銀行體系流動性充裕,1月16日以固定利率、數量招標方式開展了3405億元7天期逆回購操作,操作利率1.50%。數據顯示,當日41億元逆回購到期,據此計算,單日凈投放3364億元。

資金面延續緊張,銀行間回購利率依舊高企,DR001最新報1.9122%,DR007最新報2.4554%。全國和主要股份制銀行1個月以內期限的同業存單利率大幅上行逾20BPs。

【機構觀點】

東方金誠:2025年,短期債券發行利率下降幅度或將大于中長期債券,意味著短債發行性價比將有所回升。但考慮到利率中長期走勢存在不確定性,企業發行長債以鎖定融資成本、優化債務期限結構的動力仍然較強,2025年非金信用債發行期限拉長的趨勢料仍將延續。

國聯固收:春節前后債市行情會受到公歷與農歷“日歷效應”的雙重影響,分別體現在資金面的季節性波動和對于已知預期的提前交易,和跨節市場情緒停頓的影響。貨幣政策落地概率大,或對債市產生相應影響。由于居民集中取現、銀行“開門紅”、1月繳稅大月等季節因素,歷年春節前后的市場并不平靜,個別年份還會因為閉市期間的意外事件,春節后首個交易日出現大幅偏離的成交。

國盛固收:需求并非導致資金面趨緊的原因;資金趨緊可能更多的由于季節性資金需求沖擊之下,央行資金投放的邊際變化;春節前資金可能很難明顯寬松;持續偏緊的資金約束可能更多來自基本面,春節后資金有望逐步寬松。

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編輯:王柘

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